STK - CĂN CỨ VÀO ĐÂU ĐỂ ĐẶT MỤC TIÊU TĂNG 2000%?
I/ TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP
Sợi thế Kỷ là một trong ít những doanh nghiệp sản xuất sợi Polyester Filament VN với thị trường xuất khẩu lớn thứ 4 cả nước.
Trong năm 2024, công ty đx sản xuất thử nghiệm tahnhf công và sẽ ra mắt thêm 1 số sản phẩm mới, vừa có khả năng bảo vệ môi trường do làm từ nguyên liệu tái chế hay sợi màu, vừa có giá trị gia tăng cáo với các tính năng đặc biệt như:
Sợi Cool Feel
Sợi FDY 08 Mountain Flat Yarn
Sợi chập spandex
Sợi 5 trong 1
STK ghi nhận doanh thu 2024 đạt 1,210.3 tỷ đồng, giảm 15,1% nhưng biên lợi nhuận gộp vẫn duy trì ở mức 13,5% bằng các năm trước. Tổng tài sản hợp nhất có sợi tái chế trên doanh thu chiếm tỷ lệ 44,5%
II/ MÔ HÌNH KINH DOANH
Định hướng kinh doanh
Thị trường đang có yêu cầu chất lượng rất nghiêm ngặt nhằm hạn chế phải làm lại hàng với xu hướng cắt giảm hàng tồn kho. Đứng trước thách thức đó, công ty đang kiện toàn hoạt động kiểm soát cchâtsluowngj, nhằm triển khai sự án smart factory để nâng cao chất lượng và hiệu quả hoạt động của nhà máy
Đầu tư nền tảng công nghệ AI phục vụ quản lý điều hành công việc: Smart Factory tại Trảng Bảng 3, ứng dụng AI để giám sát lỗi sản xuất, giảm hàng lỗi và tiết kiệm nguyên liệu
2. Lĩnh vực kinh doanh, sản phẩm chủ lực
3. Cơ cấu ban lãnh đạo
4. Cơ cấu cổ đông
5. Cơ cấu tài sản
II/ TÌNH HÌNH KINH DOANH
a. Tổng quan bối cảnh kinh doanh ngành 2024
Bối cảnh kinh doanh ngành dệt may năm 2024 có nhiều thách thức, khó khăn
Nhu cầu yếu đối với hàng quần áo, giày dép ở các thị trường lớn như Mỹ, EU, Nhật Bản
Các cuộc xung đột vũ trang lmaf tăng rủi ro về gián đoạn hậu cần và tăng chi phí vận chuyển
Áp lực giảm giá từ các thương hiệu thời trang và đối thủ cạnh tranh
Xu hướng áp dụng các qui định khắt khe hơn về tiêu chuẩn bảo vệ môi trường, chống biến đổi khí hậu, trách nhiệm xac hội, nguồn gốc nguyên liệu
Hành động của Sợi thế kỷ trong bối cảnh thị trường khó khăn
Duy trì ổn định các đơn hàn, và chế tạo ra sợi mới
Ổn định chất lượng, sản phẩm, nghiên cứu phát triển
Cải thiện hiệu quả, sx tiết giảm tiêu hao
b. Kết quả kinh doanh hợp nhất 2024
Doanh thu thuần đạt 1.210 tỷ đồng (-15% YoY), tương ứng hoàn thành 45%
LNST 12 tỷ đồng (-85% YoY), tương ứng hoàn thành 4% kế hoạch năm.
Sản lượng trung bình giảm 16% YoY
Siá bán đi ngang svck.
Điểm khác biệt là báo cáo tự lập công ty không hạch toán chi phí lỗ tỷ giá chưa thực hiện mà sẽ thực hiện phân bổ sau khi Unitex đi vào hoạt động.
Trong khi báo cáo kiểm toán, theo thông tư 200/2014/TT-BTC thì hạch toán ngay vào chi phí tài chính phát sinh trong kỳ.
III/ KẾ HOẠCH KINH DOANH 2025
Kế hoạch doanh thu lợi nhuận
STK đặt kế hoạch kinh doanh với doanh thu thuần đạt 3.270 tỷ đồng (+170% YoY) và LNST đạt 310 tỷ đồng (tăng 25 lần svck). Công ty đặt ra kế hoạch tăng trưởng cao dựa trên kỳ vọng:
Mức nền thấp của năm 2024.
Đóng góp mới từ nhà máy Unitex được dự kiến sẽ đi vào hoạt động trong Q2-FY25. Công suất dự kiến trong 2-3 quý hoạt động khoảng 60%.
Chính sách bán hàng thay đổi khi STK chủ động giảm giá bán để nhận được thêm đơn hàng. Mục tiêu tăng trưởng sản lượng sợi tái chế và sợi nguyên sinh lần lượt là 343% và 68%.
Chủ động phòng hộ tỷ giá và giảm bớt nợ vay dài hạn bằng USD từ nguồn vốn phát hành riêng lẻ nên LNST không bị ảnh hưởng mạnh bởi lỗ tỷ giá như năm 2024.
Sự kiện World Cup 2026 sẽ thúc đẩy nhu cầu về quần áo thời trang thể thao. Trong chuỗi cung ứng thì các khâu sợi và dệt sẽ phải thực hiện trong năm 2025 (Q2 và Q3) để sau đó may mặc, vận chuyển, phân phối đến thị trường vào mùa SS2026 ⇒ Chủ động giảm giá để thu hút thêm đơn hàng khi nhu cầu đang phục hồi
2. Kế hoạch cổ thức, phát hành thêm
STK dự kiến trong tháng 04/2025 sẽ nhận được thông báo chấp nhận phát hành cổ phiếu của UBCKNN.
Số lượng phát hành: 13,5 triệu cổ phiếu.
Đối tượng phát hành: Chủ tịch và TGĐ của STK.
Giá phát hành: không thấp hơn 27.500 VNĐ (cao hơn 10% so với giá thị trường tại ngày 28/03/2025).
Chính sách cổ tức 2023 + 2024: 45% cổ tức bằng cổ phiếu.
3. Kế hoạch mở rộng kinh doanh
Thông tin về nhà máy Unitex Nhà máy sợi Unitex có công suất quy mô 60.000 tấn sợi/năm, được chia thành hai giai đoạn đầu tư:
Giai đoạn 1: quy mô 34.000 tấn/năm, tổng mức đầu tư 75 triệu USD.
Giai đoạn 2: quy mô 24.000 tấn/năm, tổng mức đầu tư 45 triệu USD.
Hiện nay, nhà máy đã hoàn thiện xây dựng nhà máy và lắp đặt máy móc thiết bị như máy POY, DTY, hệ thống phụ trợ và kho tự động. Unitex đã bước vào giai đoạn sản xuất xuất thử, đo lường tính ổn định. Trong Q2-FY25, Unitex đang chờ phê duyệt cuối cùng của cơ quan quản lý về hệ thống phòng cháy chữa cháy trước khi đưa vào vận hành.
V/ THÔNG TIN BÊN LỀ
Vài câu hỏi được đặt tại DHCD
Tỷ giá neo cao gây nguy hiểm đến công ty vì 40% doanh thu từ nước ngoài, công ty có hướng giải quyết như thế nào?
Chênh lệch tầm 6 tỷ, chỉ có lỗ trong BCTC của mình thôi
Có làm việc với VCB để tái tài trợ lại phần tỷ giá, vì hợp đồng đang vay dài hạn, nên ãi suất sẽ ưu đãi hơn ⇒ cố gắng giảm gánh nặng lỗ tỷ giá
2. KQKD năm 2025 đặt ra khá cao, công ty còn nhiều vấn đề cạnh tranh FDI, công ty đã có những biện pháp hay lợi thế cạnh tranh nào chưa?
Công ty chưa có lợi thế cạnh tranh hoàn toàn so với các đối thủ
Đài loan là đối thủ lớn, các công ty ở Bình Dương nếu đưa vào hoạt động là đối thủ đáng gờm. Tuy nhiên, STK tự tin rằng đơn giá, chất lượng dịch vụ, sản phẩm mới,.. luôn tốt hơn FDI.
Mọi năm trước công ty không dành quá nhiều thị phần trong nước, tuy nhiên dành lấy từ bây giờ.
Vấn đề Trung quốc đang bán phá giá ngày càng quyết liệt => ảnh hưởng kha khá. Stk có nộp đơn lên bộ công thương để điều chỉnh giá thuế chống bán phá giá, đã chấp nhận thụ lý. TGD cũng khẳng định rằng Trung Quốc chỉ có điểm mạnh ở hàng đại trà, còn STK tập trung về sản phẩm là chính
3. Cơ hội nào trong việc tăng trưởng nhanh ngành dệt may?
Ngành dệt may đang tập trung vào sự phát triển bền vững, và STK đang tiên phong trong các chiến lược phát triển bền vững. Phải là newgreen, đi từ hương liệu tự nhiên, tái chế chai nhựa thu hồi từ biển, từ quần áo cũ
Công ty đang phát triển thêm sản phẩm sợi màu (dope dye) giúp khách hàng tiết giảm tiêu hao nước, nước thả, sản phẩm sợi màu sẽ đáp ứng được nhu cầu sử dụng sản phẩm thân thiện với môi trường của thị trường. Đây cũng là 1 xu hướng mà ngành thời trang trên thế giới (Nike, Adidas, Puma, H&M, Inditex) đang nhắm tới nhằm hạn chế phát thải hóa chất độc hại ra môi trường
4. Công ty có đề cập việc 2024 chi nhiều tiền cho RD, vậy cụ thể nó là bao nhiêu?
Hằng năm chi phí cho nhân viên kỹ sư nước ngoài là 300k$, dự tính sẽ tăng thêm vì không đủ để giữ chân người tài
Chi phí nhân sự đội ngũ trong nước cũng đang tăng, dù vẫn dựa vào đội ngũ nước ngoài
Chi phí phát sinh có thể do sự cầu toàn của công ty, tạo ra sản phẩm dễ dàng thì sẽ dễ bị sao chép, vậy nên cần đầu tư để tạo ra sản phẩm thật chất lượng.
Nhận định của chuyên viên:
Trong năm 2024, KQKD của STK không mấy khả quan và không hoàn thành kế hoạch đặt ra do hệ thống kiểm tra chất lượng tự động bị lỗi và lỗ ròng từ tỷ giá. Tín hiệu tích cực đến khi các nguyên nhân gây ảnh hưởng đến KQKD đã được Công ty khắc phục trong nửa cuối năm 2024. Định giá P/E fwd 2025 của STK đang là 9,5x, tương đương trung bình ngành (khoảng 10.x).
Tuy nhiên, chúng tôi cũng lưu ý rằng, STK thường xuyên không hoàn thành kế hoạch đặt ra và nhà máy đã chậm đi vào hoạt động gần 2 năm so với kế hoạch ban đầu (Q3-FY23) nên đây là yếu tố cần được theo dõi thêm.
Ngoài ra, tỷ giá USD/VND dự báo sẽ tiếp tục tăng 3% trong năm 2025 nên LNST của STK tiếp tục bị ảnh hưởng bởi lỗ tỷ giá cho khoản vay 41 triệu USD của Unitex. Chúng tôi đang xem xét và đánh giá lại triển vọng đối với cổ phiếu STK.
