Dragon Capital đã nói gì về thị trường Việt Nam tháng vừa rồi?

Trích từ nguồn của quỹ Dragon capital

1. Tình hình Kinh tế vĩ mô - Tiềm năng xuất khẩu lớn; Điện nước và như cầu sản xuất tăng

• Tổng kim ngạch xuất nhập khẩu tính đến nay đạt 439,9 tỷ đô la, tăng 17,1% so với cùng kỳ năm trước, trong đó xuất khẩu của Việt Nam sang Hoa Kỳ tăng 24,4% so với cùng kỳ năm trước lên 66,1 tỷ đô la.

• Đã nhận được đơn đặt hàng xuất khẩu trên nhiều lĩnh vực, đặc biệt là trong ngành dệt may, nơi hầu hết các công ty đã đảm bảo đơn đặt hàng đến hết quý 4 năm 2024, một số công ty đã đảm bảo đơn đặt hàng đến hết quý 1 năm 2025.

• Sản lượng điện tăng 12,4% so với đầu năm, đáp ứng đầy đủ nhu cầu sản xuất và tiêu dùng.

2. Thị trường chứng khoán - Đồng USD hạ nhiệt so với VND

• Chỉ số VNI tăng 1,5% trong tháng 7 (TR$). Tổng doanh thu trên cả ba sàn giao dịch đều giảm ở mức 763 triệu đô la, trong đó HSX chiếm 670 triệu đô la, giảm 26,7% so với tháng trước.

• Tổng doanh thu ròng của khối ngoại giảm đáng kể xuống còn 328 triệu đô la, giảm 50,4% so với tháng trước.

• Kết quả: 1H24 đối với phạm vi bao phủ của chúng tôi đạt mức tăng trưởng NPAT là 18,6% so với cùng kỳ năm trước với P/E dự phóng vẫn thấp hơn 1 độ lệch chuẩn so với mức trung bình 5 năm là 11,4 lần.

3. Tỷ giá USD/VND

• Tỷ giá hối đoái VND/USD chính thức hạ nhiệt từ 25.480 xuống 25.280, giảm mức mất giá YTD từ 4,9% xuống 3,6%.

• Tỷ giá chợ đen cũng giảm đáng kể từ 26.000 xuống 25.550 VND/USD.

• NHNN đã hạ lãi suất tín phiếu và thị trường mở (OMO) của NHNN xuống 25 điểm cơ bản, đóng vai trò là lãi suất hướng dẫn trên thị trường liên ngân hàng.

• Có thể cắt giảm thêm lãi suất nếu áp lực tỷ giá giảm và CPI tiếp tục được quản lý tốt ở mức 4,1%.

4. Thay đổi cơ chế chính trị - Mối quan tâm hiện tại của người dân là kinh tế phát triển như thế nào?

Tổng Bí thư Ban Chấp hành Trung ương Đảng Cộng sản Việt Nam Nguyễn Phú Trọng đã qua đời vào ngày 19 tháng 7 ở tuổi 80 sau một thời gian dài lâm bệnh. Vào ngày 3 tháng 8 năm 2024, Chủ tịch nước Tô Lâm đã được bầu làm Tổng Bí thư mới của Ban Chấp hành Trung ương khóa 13.

Trong bài phát biểu nhậm chức, Tô Lâm đã kêu gọi sự hợp tác từ Ban Chấp hành Trung ương để vượt qua những thách thức trong tương lai và tái khẳng định cam kết của mình đối với sự tiếp tục của các chính sách có lợi cho doanh nghiệp và cứu trợ kinh tế.

Sự phục hồi liên tục của nền kinh tế phản ánh vị thế này, với các động lực tăng trưởng về phía cung cho thấy sự cải thiện.

Sản xuất nông nghiệp và dịch vụ duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ, với mức tăng YoY là 11,2% vào tháng 7 và 8,5% trong 7 tháng 24, và ngành công nghiệp chế biến chế tạo tăng trưởng 9,5%. PMI của tháng 7 vẫn ở mức 54,7, đánh dấu tháng thứ tư liên tiếp trên 50 và khẳng định sự phục hồi đang diễn ra trong các hoạt động sản xuất.

Các động lực tăng trưởng về phía cầu cũng đã phục hồi. Tổng vốn FDI đăng ký trong 7 tháng 24 vượt 18 tỷ đô la, tăng 10,9% so với cùng kỳ năm trước, trong khi FDI giải ngân đạt khoảng 12,6 tỷ đô la, tăng 8,4% so với cùng kỳ năm trước. Tổng doanh số bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng trong tháng 7 tăng 9,4% so với cùng kỳ năm trước và tăng 8,7% so với 7 tháng 24**. CPI tháng 7 tăng 0,5% so với tháng trước, tăng 4,4% so với cùng kỳ năm trước và 4,1% so với cùng kỳ năm trước,** vẫn nằm trong phạm vi mục tiêu của chính phủ. Tăng trưởng theo tháng được thúc đẩy bởi các tác động cơ sở thấp từ năm 2023 và mức tăng lương cơ bản. Tuy nhiên, lạm phát dự kiến sẽ giảm dần trong phần còn lại của năm khi tác động cơ sở suy yếu, có khả năng đưa CPI hàng năm xuống khoảng 4,0%, nằm trong mục tiêu của chính phủ cho năm tài chính 24.

Từ đầu năm 2023, Việt Nam đã duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng để hỗ trợ phục hồi kinh tế, với các điều chỉnh giữa chu kỳ thỉnh thoảng để giải quyết áp lực bên ngoài đối với tiền tệ và lạm phát. Sau hai lần tăng 25 điểm cơ bản của lãi suất OMO và lãi suất tín phiếu của NHNN từ tháng 4, NHNN đã giảm 25 điểm cơ bản vào đầu tháng 8. Động thái này nhấn mạnh cam kết của NHNN trong việc ổn định lãi suất và giúp chống lại mức tăng gần đây của lãi suất tiền gửi ngân hàng. Khi DXY hạ nhiệt, phản ánh kỳ vọng rõ ràng hơn về việc cắt giảm lãi suất của Fed và với lạm phát trong nước được kiểm soát, NHNN có khả năng sẽ duy trì lập trường tiền tệ nới lỏng của mình.

Bất chấp sự biến động gần đây trên thị trường tài chính toàn cầu, chúng tôi tin rằng tác động đối với Việt Nam sẽ ở mức vừa phải. Với việc cắt giảm lãi suất toàn cầu sắp diễn ra, Việt Nam có thể duy trì các chính sách hỗ trợ và tập trung vào tăng trưởng. Tỷ lệ P/E và P/B dự phóng của VNI hiện thấp hơn một độ lệch chuẩn so với mức trung bình 5 năm của họ tính đến cuối tháng 7. P/E dự phóng của VNI là 11,8 lần, trong khi Top-80 của chúng tôi là 11,4 lần với dự báo tăng trưởng EPS là 18%. Ngược lại, P/E dự phóng của Malaysia là 14,9 lần với dự báo EPS giảm 2%, và của Indonesia là 12,5 lần với mức tăng trưởng EPS là 2%. Điều này khiến định giá thị trường cổ phiếu của Việt Nam tương đối hấp dẫn, mang lại một kịch bản rủi ro-phần thưởng thuận lợi với khả năng bảo vệ giảm giá mạnh.

Trong 1H24, vũ trụ Top-80 điều chỉnh theo lượng cổ phiếu lưu hành của chúng tôi đã đạt được mức tăng trưởng NPAT là 18,6% so với cùng kỳ năm trước và mức tăng trưởng doanh thu là 10,2% so với cùng kỳ năm trước, phù hợp với dự báo tăng trưởng NPAT năm tài chính 2024 của chúng tôi là 16-18%.