cập nhật xu hướng ngành sữa nước tại việt nam - hướng phát triển của vnm.

CẬP NHẬT

17 Dec

Tóm tắt cập nhật:

Thị trường sữa nước bao gồm có 3 loại:
- sữa hoàn nguyên - phổ biến tại các quốc gia kém/đang phát triển.
- sữa tươi tiệt trùng
- sữa tươi thanh trùng - phổ biến tại các quốc gia phát triển.
Tại Việt Nam, chúng tôi nhận thấy xu hướng tăng tiêu dùng các sản phẩm từ sữa bò tươi khi người tiêu dùng ngày càng khắt khe với nguồn gốc nguyên liệu sản xuất và chất lượng sản phẩm.
Vinamilk (HSX: VNM), Công ty không nằm ngoài xu hướng chuyển dịch từ sữa hoàn nguyên sang sữa tươi từ bò với các sản phẩm GreenFarm, 100% Organic…, với việc tăng số lượng đàn bò qua các năm.
VNM suy giảm thị phần là vì vừa sử dụng sữa bò tự khai thác và sữa bò nhập từ nông hộ khiến rủi ro chất lượng sữa nước không đồng nhất.
Trong các năm tới, VNM sẽ tiếp tục nỗ lực gia tăng nguồn sữa tươi từ bò hơn như một hướng đi lấy lại thị phần đã mất trong mảng sữa nước.

Người dân tại các quốc gia phát triển tiêu thụ sữa bò tươi chủ yếu

Các quốc gia phát triển như châu Âu, Úc, New Zealand, Mỹ… có khí hậu ôn đới, phù hợp phát triển trang trại chăn nuôi bò sữa, đi kèm ứng dụng công nghệ cao giúp sản lượng sữa bò tươi 100% luôn dồi dào với chất lượng đồng bộ.
Người dân ở đây không có khái niệm *sữa hoàn nguyên vì đều sử dụng 100% là sữa tươi, chỉ phân biệt sữa tươi được xử lý theo hình thức thanh trùng hay tiệt trùng.

Thực trạng của ngành

Hầu hết các nhà sản xuất sữa nước lớn ở Việt Nam đều có năng lực sản xuất 02 dòng chính: sữa tươi thanh trùng, tiệt trùng và sữa hoàn nguyên.
Tuy nhiên, thực trạng nêu trên đang dần thay đổi khi chúng tôi nhận thấy xu hướng tăng tiêu dùng (+) các sản phẩm từ sữa bò tươi và cao cấp hóa khi người tiêu dùng ngày càng khắt khe với nguồn gốc nguyên liệu sản xuất và chất lượng sản phẩm.
Xu hướng càng được củng cố thông qua sự thành công của TH Truemilk (thị phần tăng nhanh 15% trong GĐ 2010-2024) khi doanh nghiệp tập trung toàn bộ phát triển ngách sữa tươi 100% từ bò trong ngành sữa nước.
Chúng tôi lưu ý thêm một điều cốt lõi làm nên thành công của TH Truemilk ở ngành sữa nước chính là sự đồng bộ trong quản lý chăn nuôi đàn bò.
Tại Việt Nam, TH Truemilk, Nutifood là một trong số ít các doanh nghiệp chỉ khai thác đàn bò chăn nuôi, trong khi VNM khai thác đồng thời cả đàn bò từ trang trại và đàn bò hợp tác cùng nông dân

Xét về cổ phiếu - HOSE: VNM

Biên lợi nhuận gộp VNM vẫn phụ thuộc nhiều vào diễn biến bột sữa nguyên liệu, do lượng nguyên liệu sữa tươi từ trạng trại tự vận hành đóng góp trong cơ cấu sản xuất VNM chưa cao.
Thêm vào đó, việc vừa sử dụng sữa bò tự khai thác và sữa bò nhập từ nông hộ khiến rủi ro chất lượng sữa nước không đồng nhất.

Nhận định

Trong trung hạn, chúng tôi cho rằng VNM sẽ tiếp tục nỗ lực gia tăng nguồn sữa tươi từ bò hơn như một hướng đi lấy lại thị phần đã mất trong mảng sữa nước thông qua tăng năng suất sữa từ bò lên thay vì xây dựng thêm trang trại.
Chúng tôi khuyến nghị các nhà đầu tư theo dõi chặt chẽ tiến độ phát triển của nguồn sữa này khi đây là yếu tố tiên quyết tới triển vọng tăng trưởng Công ty

Ghi chú:

*sữa hoàn nguyên: trộn sữa bột với các tỷ lệ khác nhau vào trong sữa tươi, hoặc trộn sữa bột nguyên liệu với nước thành sữa.