I. Cập nhật KQDK 2024

Trong năm 2024, DTT và LNST của DBC đạt lần lượt là 13.574 tỷ (tăng 22% yoy) và 769 tỷ (tăng 2976% yoy). Trong đó, mảng chăn nuôi có DTT và LNG tăng lần lượt là 30% và 103% yoy. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc giá heo hơi tăng 15% yoy và giá ngũ cốc giảm khoảng 17% yoy giúp cho doanh thu và biên lợi nhuận cùng gia tăng mạnh mẽ.

*Doanh thu và lợi nhuận của DBC*
Nguồn: VCBS

Bên cạnh đó mảng BĐS ghi nhận DTT và LNG giảm mạnh lần lượt là 66% và 91% yoy. Do dự án Parkview, Lotus Centre và nhà ở xã hội Khắc Niệm đã được bàn giao hết trong năm ngoái.

II. Triển vọng 2025

1. Cơ cấu chăn nuôi chuyển dần từ hộ nhỏ lẻ sang các doanh nghiệp lớn

Theo Luật chăn nuôi, chăn nuôi trong khu vực dân cư bị nghiêm cấm (khoản 1 Điều 12 Luật chăn nuôi 2018), bắt đầu có hiệu lực kể từ 2025, trong đó quy định các cơ sở chăn nuôi vi phạm phải ngừng hoạt động hoặc di dời đến địa điểm phù hợp. Điều này tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp có nguồn tài chính và quỹ đất lớn. Tình hình dịch bệnh phức tạp cùng giá thức ăn chăn nuôi tăng cao đã kiến thị phần chăn nuôi lợn của nông hộ giảm từ 70% về còn 49%, cho đến cuối năm 2024 có thêm nhiều hộ dân bán xả đàn để treo chuồng do bộ luật sắp có hiệu lực khiến thị phần chuyển dịch gần như hoàn toàn về phía doanh nghiệp.

2. Tiềm năng mới từ hoạt động sản xuất vacxin

Tháng 8/2024, vaccine AFS của DBC nhận Giấy chứng nhận Thực hành tốt sản xuất thuốc (GMP-WHO). Doanh nghiệp đang khẩn trương hoàn thiện thủ tục đồng bộ hóa Nhà máy sản xuất và công tác thử nghiệm cuối cùng để thương mại hóa sản phẩm vào năm 2025.

Công suất ước tính ban đầu đạt 16% công suất thiết kế (200 triệu liều/năm), DBC sẽ sử dụng nội bộ 2,4 triệu liều cho đàn heo của mình. Phần còn lại sẽ được bán ra bên ngoài, tương ứng với mức doanh thu và lợi nhuận lần lượt là 1.184 tỷ và 59,2 tỷ VND trong năm 2025.

3. Tích cực hoàn thiện các dự án dang dở, tăng quy mô đàn heo tại 3 trang trại mới hoàn thành vào 2026 và 2027

Dự phóng tổng đàn nái và doanh thu chăn nuôi của DBC

Nguồn: VCBS

Trong năm 2024, công ty đã phát hành thêm hơn 92,67 triệu cổ phiếu để huy động vốn hoàn hiện nhà máy ép và tinh luyện dầu đậu nành, hoàn thiện quá trình nghiên cứu và thử nghiệm vaccine, xây dựng trang trại lợn giống và lợn thương phẩm. Trong đó, dự án nhà máy ép dầu giai đoạn 2 có công suất 1.000 tấn/ngày, trại lợn Thanh Hóa và Quảng Ninh với quy mô mỗi trại khoảng 3.000-3.600 heo nái và 50.000 heo thịt, trại Thái Nguyên quy mô 5.000 nái và 70.000 thịt. Dự kiến, các dự án này sẽ được hoàn thành trong năm 2026 và 2027.

III. Định giá

Dự báo năm 2025, LNST của DBC sẽ đạt 1.536 tỷ VND (tăng 99,7% yoy), nhờ giá heo hơi được dự báo duy trì đà tăng và giá nguyên liệu đầu vào thức ăn chăn nuôi ổn định hoặc tăng không đáng kể cho đến nửa đầu năm 2025, bên cạnh đó mảng vacxin sẽ giúp doanh nghiệp cải thiện lợi nhuận.

Mức giá khuyến nghị là 38.600 VND/cp, tương đương với P/E mục tiêu đạt 8,4x dựa trên 2 phương pháp chiết khấu FCFF và so sánh P/E với tỷ trọng 70/30.

CẬP NHẬT NHẬN ĐỊNH DBC

CẬP NHẬT NHẬN ĐỊNH CỔ PHIẾU KDH

GMD - VỊ THẾ DẪN ĐẦU NGÀNH CẢNG BIỂN & LOGISTICS