LHG – Kết quả kinh doanh khả quan từ KCN Long Hậu 03 (giai đoạn 01)
Trong nửa đầu năm 2024 (1H2024), LHG ghi nhận doanh thu 238 tỷ đồng (+31%YoY), chủ yếu đến từ cho thuê đất tại khu công nghiệp Long Hậu 3 giai đoạn 01 (KCN LH3) và từ cho thuê nhà xưởng xây sẵn (NXXS). Về mặt lợi nhuận, Lợi nhuận gộp đạt 134 tỷ đồng (+45%YoY, tỷ suất lợi nhuận gộp (cải thiện lên mức 56%, khi biên lợi nhuận của mảng cho thuê KCN tăng lên mức 64%). Lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 97 tỷ (+33%YoY, tương đương ~74% kế hoạch kinh doanh).
Cho nửa cuối năm 2024, chúng tôi ước tính doanh thu có thể đạt 262 tỷ đồng (+24%YoY), đến từ: 1/ 108 tỷ đồng (+40%YoY) từ bàn giao thêm ~2ha tại KCN LH3 và 2/ 104 tỷ đồng (+28%YoY) từ cho thuê NXXS. Với giá thuê KCN ổn định trong nửa cuối năm, lợi nhuận gộp có thể đạt 135 tỷ đồng (+24%YoY, biên gộp đạt 52%). Qua đó, LNST cho nửa cuối năm 2024 và cho cả năm ước lần lượt đạt 96 tỷ đồng (+5%YoY, do cùng kỳ 2023 ghi nhận lãi tiền gửi tương đối cao) và 193 tỷ đồng (+16%YoY). EPS 2024 tương ứng đạt 3.850 đồng.
Sử dụng phương pháp tổng các thành phần (Sum-of-the-parts), chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu cho cổ phiếu LHG là 59.000 đồng/cổ phiếu (Tiềm năng tăng giá +59% so với giá đóng cửa ngày 17/09/2024), tương đương với khuyến nghị MUA cho mục đích đầu tư dài hạn.
KQKD nửa đầu năm 2024: Tín hiệu tích cực từ cho thuê đất KCN và nhà xưởng
Trong nửa đầu năm 2024 (1H2024), LHG ghi nhận doanh thu 238 tỷ đồng (+31%YoY), chủ yếu đến từ: 1/ 83 tỷ đồng (+53%YoY) cho thuê đất tại khu công nghiệp Long Hậu 3 giai đoạn 01 (KCN LH3) với một số khách hàng lớn (Eudan, Orifood Vina với diện tích ~1,3ha), và 2/ 90 tỷ đồng (+28%YoY) từ cho thuê nhà xưởng xây sẵn (NXXS), đặc biệt khi công ty ghi nhận thêm doanh thu cho thuê với lô 3A (19-22) tại KCN LH3.
Lợi nhuận gộp 1H2024 đạt 134 tỷ đồng (+45%YoY). Tỷ suất lợi nhuận gộp (GPM) cải thiện lên mức 56%, khi biên lợi nhuận của mảng cho thuê KCN tăng lên mức 64% (đơn giá cho thuê đất tại KCN LH3 đạt USD255/m2, +5%YoY). Chi phí SG&A tương đối ổn định và đạt 31 tỷ đồng (+5%YoY), cùng với doanh thu tài chính ròng đạt 28 tỷ đồng (-17%YoY, chủ yếu là lãi tiền gửi ngân hàng). Kết hợp lại, lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 97 tỷ đồng (+33%YoY, tương đương ~74% kế hoạch kinh doanh), tương đối tích cực khi công ty đã tiếp tục ghi nhận doanh thu từ cho thuê đất KCN từ quý 2.
Triển vọng nửa cuối năm 2024 – Kết quả kinh doanh tiếp tục khả quan
Cho nửa cuối năm 2024, chúng tôi kì vọng LHG tiếp tục ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan, với doanh thu có thể đạt 262 tỷ đồng (+24%YoY), chủ yếu đến từ:
108 tỷ đồng (+40%YoY) từ cho thuê thêm ~2,5ha tại KCN LH3. Hiện KCN đã giải phóng mặt bằng được 96%, và theo quan sát của chúng tôi, một số khu vực đã liền thửa để có thể phát triển hạ tầng và cho thuê trong các quý tới. Cuối quý 2/2024, tiền cọc của khách hàng cho hợp đồng thuê đất đạt 11,6 tỷ đồng (tương ứng với diện tích cho thuê khoảng 2-3ha).
104 tỷ đồng (+28%YoY) từ cho thuê NXXS, ngoài đến từ diện tích đã cho thuê, chúng tôi kì vọng công ty sẽ có thêm khách hàng thuê mới tại lô 3A (19-22, KCN LH3).
Với giá thuê KCN ổn định trong nửa cuối năm, lợi nhuận gộp có thể đạt 135 tỷ đồng (+24%YoY, biên GPM ở 52%). Qua đó, LNST cho nửa cuối năm 2024 và cho cả năm có thể lần lượt đạt 96 tỷ đồng (+5%YoY, do cùng kỳ 2023 ghi nhận lãi tiền gửi tương đối cao) và 193 tỷ đồng (+16%YoY). EPS 2024 tương ứng đạt 3.850 đồng.
Cho quý 3/24, trong kịch bản cơ sở, chúng tôi kì vọng doanh thu có thể đạt 120 đồng (+79%YoY), đến từ: 1/ 45 tỷ đồng từ cho thuê đất KCN (~1ha đất KCN tại LH3, Q3 2023: không bàn giao), 2/ 45 tỷ đồng (+13%YoY) từ cho thuê NXXS và 30 tỷ đồng từ cung cấp dịch vụ trong KCN. Qua đó, LNST quý 3 có thể đạt 48 tỷ đồng (+66%YoY).
Cho năm 2025, chúng tôi kì vọng công ty có thể hoàn thành giải phóng mặt bằng với phần diện tích còn lại của KCN LH3 (4,8 ha, phần lớn thuộc về các hộ dân không đồng ý với phương án bồi thường), sau khi Luật đất đai và Nghị định 88/2024 (quy định chi tiết về việc bồi thường, hỗ trợ, tái định cư khi nhà nước thu hồi đất) có hiệu lực từ tháng 8/2024. Đây là cơ sở để LHG hoàn thiện cơ sở hạ tầng cho KCN và đẩy mạnh hoạt động bán hàng trong giai đoạn 2025-2026 (với kì vọng có thể cho thuê 5ha đất KCN trong 2025, +42%YoY).
